中泰证券股份有限公司近期对开立医疗(300633)进行研究并发布了研究报告《业绩超出预期,院内采购快速复苏,内镜龙头业绩高增》,本报告对开立医疗给出买入评级,当前股价为52.5元。
开立医疗(300633)
事件:2023年4月26日,公司发布2023年一季报,公司2023年一季度实现营业收入4.73亿元,同比增长27.63%,归母净利润1.38亿元,同比增长171.11%,扣非净利润1.26亿元,同比增长157.67%。
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规模效应日益显著,高端产品占比提高,盈利能力持续提升。2023年一季度公司整体期间费用率43.03%,同比下降2.45pp,其中销售费用率22.34%,同比提升2.55pp,管理费用率5.32%,同比提升0.60pp,石研发费用率16.91%,同比下降3.51pp,财务费用率-1.54%,同比下降2.09pp。公司期间费用率持续优化,主要得益于收入规模增长带来的摊薄效应,同时60平台超声、550系列内镜等高端产品一季度装机加速,收入占比持续提升,带动公司利润率稳步提高。2023年一季度公司毛利率68.60%,同比提升8.48pp,净利率29.27%,同比提升15.49pp。
医院采购活动快速复苏,全年业绩有望高增。2023年春节以来,国内诊疗秋序恢复良好,消化、呼吸科室手术量显著增加,医院的设备招标、装机活动逐渐恢复常态,过去3年累积的采购需求快速释放,公司内镜装机量实现高增,带动23Q1业绩实现良好表现,结合公司财务数据以及历史业绩表现,我们预计2023年一季度公司内镜产品可能持续高增,超声业务可能持续保持稳健增速。未来随着国内医院采购需求的持续释放以及海外市场的稳步开拓,我们预计2023年全年公司业绩有望持续保持良好的增长趋势。
内镜、超声平台持续选代,高端化战略稳步推进。2023年公司持续加快技术创新,推动更高端产品落地,新一代高端超声平台Pluto、硬镜新品4K100等有望年内获批在硬镜领域布局的一次性输尿管镜、胆道镜、膀脱镜等创新产品均陆续进入研发中报阶段,未来有望增强公司在微创外科领域产品实力,成为公司新的业绩增长点。
盈利预测与估值:我们预计高端新品上市+持续的规模效应,有望带动公司盈利能力持续提升,预计2023-2025年公司营收22.17、27.99、35.64亿元,同比增长26%、26%、27%;归母净利润4.83、6.12、7.82亿元,同比增长31%、27%、28%:对应EPS为1.13、1.43、1.83。考虑到公司彩超和内镜有望持续进口替代,新产品支气管镜、腹胶镜、超声内镜等成长性较强,维持“买入”评级。
风险提示:海外销售风险,产品质量控制风险,政策变化风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,太平洋(601099)谭紫媚研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.15%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.9亿,根据现价换算的预测PE为46.05。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级17家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为69.47。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,开立医疗(300633)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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